旺報【本報訊】

希臘的國債危機，在2011年9月初，再度成為世界金融市場的焦點。根據彭博財金資訊的報導，希臘在未來5年內違約的機率，已高達98%。歐盟與國際貨幣基金會原定於9月15日撥付希臘第一輪紓困計畫的第6筆貸款，已經暫時延期。希臘政府資金只能撐到10月17日，債務到時就會違約。全球股市因此紛紛重挫，德國內閣中有官員希望希臘退出歐元區，前阿根廷央行總裁甚至建議，希臘乾脆來個全面違約。

金管會針對這些消息，公布了希臘相關債券暴險為新台幣19億元，並且呼籲投資人不用太過擔心。如果真的這麼簡單，為什麼台股在中秋節過後兩天內就跌掉281點？一旦希臘違約，會拖累歐洲其他各國債權銀行，如果造成經濟衰退，台灣暴險最少在1千億以上，大陸也難免受到衝擊。兩岸政府應該審慎做好因應的準備，如果希臘真的違約了，金融當局要怎麼應對？

依照國際清算銀行的統計，希臘國債的債主們，包括了持有600億歐元債權的希臘各銀行、持有500億歐元的花旗希臘銀行，另外德國金融機構持有227億美元的希臘債權，法國金融機構則握有150億美元的債權。

歐洲央行9月14日發布的報告指出，希臘國債將於2012年到頂，屆時將占希臘國內生產毛額的161%。希臘目前的國債大約3500億歐元，相當於4970億美元，希臘政府需要第二輪紓困貸款，大約在1100億歐元左右。

阿根廷前央行總裁布雷耶，曾帶領該國走出國債違約的歲月，他認為IMF和歐洲央行提出的紓困方案，會讓希臘在未來背負更多債務，終至無法償還。希臘一年期公債殖利率已飆升到117%，兩年期公債殖利率也接近70%，五年用信用違約交換達到580，高居世界第一。

回溯1998年，當時阿根廷陷入嚴重衰退，儘管阿國已竭力採取緊縮財政措施及要求國債投資者自願接受債務重組等、成功獲IMF數度注資，與希臘現時面對的處境及做法大同小異，惟阿國推行一系列削赤措施後，財政劣況惡化，最終更未能通過IMF的援助評估，並踏上違約之路。

1998年阿根廷陷入嚴重衰退，政府緊縮財政並推動債務自願重組，而成功獲得IMF注資，與希臘今日狀況幾乎一樣。但阿根廷在削減赤字之後，財政狀況更糟，終於踏上違約之路。希臘2011年前8個月預算缺口已增為22%，違反了歐盟和IMF的紓困條件。而在過去7周以來，希臘股市已經跌掉1/3。對於採用歐元的希臘，除非自願脫離歐元區，無法貶值以刺激經濟，因此要改善財政是難上加難。希臘的債務，已經壓得它抬不起頭，很可能會像當年的阿根廷，躲不過違約的命運。

債務違約絕不代表不還錢，而在國家層面上，也不會導致破產。違約後必須進行債務重組，對於一時無法償還的債務，可以延期或削債。這是個痛苦的過程，但是或許有機會讓希臘真正走出陰霾。阿根廷經濟在國債違約後開始反彈，自2003年起便以每年8%成長率復甦。

巴克萊資本銀行分析，希臘政府債權非常集中，前30大債主持有將近債權總額的2/3，使得債務重組相對上容易協商，成功機會也較高。但是德國總理梅克爾認為，希臘違約的傳染危機太大，恐怕會讓全球市場更加動盪。

希臘若違約，葡萄牙就可能跟進，愛爾蘭也會面臨巨大壓力，義大利國債也會受到影響。但是就技術上而言，希臘違約過程最少需要18個月來處理，而且希臘的負債規模相對上也不算高，只占歐元區經濟體負債總額的3%。

高盛投資公司估計，歐元區銀行業受害將最深，共有38家銀行需高達920億歐元的援助。花旗銀行則估計，希臘、愛爾蘭、葡萄牙及西班牙等國，直接或間接虧損金額將上看4800億歐元。歐洲將進入經濟衰退，問題國家無法取得資金，連帶使得亞洲國家股市低迷且出口衰退。歐元在大幅貶值後，可望反彈趨穩，但是各國之間利差將會擴大，極端不利金融產業經營。台灣在這樣的衝擊之下，成長也將受到連累，股市會受到壓抑，增加經濟衰退的風險。

面對希臘可能違約的金融災難，政府應盡速成立專案小組，擬訂各種因應對策。尤其是它發生時機，可能就在大選之前，如果處理不當，會造成無法預料的社會動盪。對於歐洲可能產生的新金融海嘯，政府應把握歐元貶值時機，購入高品質的德、英、法等國公債，順便調整外匯存底結構。沒有人樂見希臘違約，但是如果不認清此一事件的嚴重性，政府的暴險可能暴增十倍或百倍。